只知道目标价，不足以开杠杆：BGB 与 MYX 的两笔实盘教训

一、案例一：BGB 内幕多单，被一根插针带走

2024年9月，某交易者获悉「内幕」：BGB 将从 0.9U 涨到 10U（实际最高 8.5U）。10月1日前后投入 5.7W U，以 0.94U 均价、5倍现货杠杆建仓 30W 枚，强平价 0.78U。10月7日黑天鹅，价格从 1.1U 插针至 0.53U，跌幅50%，30W 枚仓位全部强平。

他对终点的判断基本正确，错在把终点信息当成了路径信息：中间会跌多深、跌多久，一无所知，却用了需要路径配合的杠杆。

二、路径未知时的仓位公式

设可损失本金 C，当前价 a，目标价 b。品种可能归零、路径完全未知时，唯一安全的仓位是现货满亏仓位：

代入 C=5.7W、a=0.9、b=10：合理仓位 63333 枚，而不是 30W 枚。前者即使归零也只亏 5.7W，后者一次插针就出局。

若额外知道洗盘最低价 d（不一定会发生），仓位可以放宽到：

代入 d=0.5：合理仓位 142500 枚，利润预期提升约 1.2 倍。一条关于路径的信息，价值超过十条关于终点的信息。

三、案例二：MYX 空单，「终会归零」扛不住翻倍

2025年9月9日，「顾老师」见 MYX 从 0.1U 百倍涨到 10U，认定投机泡沫终会归零，在 7–12U 分批建空 518 枚，均价 9.65U，保证金 3000U。持续上涨加负资金费率，被迫在 13.74U 止损，亏 70%（2100U）。事后价格最高 18.6U——比均价接近翻倍，一倍杠杆也会爆仓；而从后视镜看，扛一个月反而能赚 90%。

「最终归零」是对的，「现在做空能赚钱」是错的。做空路径未知的品种，止损点几乎无法合理设置。

四、给空单加一条止损约束再算仓位

限定「从开仓价上涨100%即止损」，则每枚最大亏损 = a，胜率记为 P：

代入 a=9.65、b=1、C=3000（实际保证金）、P=80%：合理仓位约 311 枚，盈利预期约 +1550U。而实际 518 枚意味着约 1.7 倍杠杆——止损线还没到，保证金先爆。注意即使仓位正确，仍有 20% 概率亏掉全部 C；「扛一个月赚90%」只是后视镜里的路径，事前并不存在。

五、结论

• 只知目标价 b：不能开杠杆，适用现货长线；仓位 = C/a；
• 补充最低价 d：仓位与利润同步提升，信息价值可量化；
• 做空「归零币」：先设止损约束再倒推仓位，否则胜率再高也死于路径；
• 信心决定方向，可承受损失决定仓位，两者不能互相替代。

知道终点的人很多，活到终点的人很少。差别不在判断，在仓位。